5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银(yín)行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下(xià)调(diào)中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基(jī)金等公募(mù)基金公(gōng)司及(jí)投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段(莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存的活期(qī)资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益(yì)下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机(jī)制协调调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷(dài)款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款利率下降，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以来(lái)的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了(le)中小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当下有必要(yào)一次(cì)性(xìng)调整通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续(xù)主动下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一方(fāng)面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意(yì)义的作(zuò)用。今年(nián)是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的(de)一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需(xū)要(yào)财政(zhèng)政策(cè)产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利(lì)率的概(gài)率不(bù)大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而(ér)存款利(lì)率上限的(de)调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银行净息差(chà)进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社(shè)会融(róng)资成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存(cún)款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国(guó)内降息(xī)预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结(jié)束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业(yè)银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量(liàng)资(zī)金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压(yā)力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充(chōng)能(néng)力(lì)；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调(diào)后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期存(cún)款收益(yì)向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是(shì)降低(dī)银行对(duì)公活期(qī)存款成本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益(yì)率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降的(de)预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份(fèn)额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以来(lái)上(shàng)市银(yín)行存量(liàng)存款平(píng)均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力(lì)增(zēng)大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有(yǒu)助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政例会(huì)均表明当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等(děng)下(xià)调(diào)，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的(de)背(bèi)景下，短债基(jī)金以及(jí)其他(tā)固(gù)收类(lèi)基金在具一定流动性的同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风(fēng)险偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是(shì)从信(xìn)用利(lì)差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期(qī)进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略(lüè)往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理(lǐ)财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募(mù)货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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