如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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