公募(mù)基(jī)金交易结算模(mó)式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为(wèi)常(cháng)见的托管人结算模式(shì)和券(quàn)商结算模式之(zhī)后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成立的博(bó)道盛兴一年(nián)持有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行三(sān)方合作推出。目(mù)前正(zhèng)在发行(xíng)的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与(yǔ)广发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推(tuī)出也(yě)吸引了(le)行(xíng)业(yè)各方目光，据(jù)业内人士透露(lù)，除了广(guǎng)发(fā)证券有落(luò)地的基(jī)金产品之外，其他券商(shāng)、基金公司(sī)也在(zài)关(guān)注(zhù)研究这一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前(qián)基金结算模式迎来(lái)新时代。券商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模(mó)式(shì)各(gè)有优劣，基(jī)金管理人(rén)可以根据不同情况，选择(zé)不同(tóng)的结算模式，最大限度的(de)调动(dòng)各方(fāng)资(zī)源，为持有(yǒu)人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的(de)历(lì)史长河中(zhōng)，托管人结算(suàn)模式是最(zuì)早出现也(yě)是最为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年(nián)，券商结(jié)算模式启动试点，成为基金(jīn)公司(sī)撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常规(guī)，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结(jié)算模式(shì)——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而目(mù)前(qián)正在发行的易(yì)方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易方达两(liǎng)家基金公(gōng)司与广发证券、兴(xīng)业银(yín)行合(hé)作发(fā)行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券是率先有(yǒu)落地基金产品的券商，据了解，其(qí)他券商(shāng)也在积极研究这一新的(de)业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由托(tuō)管银行进(jìn)行(xíng)结(jié)算，在这(zhè)种模式下(xià)，资(zī)金存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无(wú)须银(yín)证(zhèng)转账到(dào)证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最大不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中存放在托管(guǎn)银(yín)行，在券商(shāng)开(kāi)立的资金账(zhàng)户无需(xū)实际上的银证(zhèng)转账(zhàng)存入资金，每个交(jiāo)易日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券(quàn)商(shāng)根据已申报的交(jiāo)易额度每(měi)日滚动计算(suàn)产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易额度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通过(guò)经纪券商(shāng)完成，仍然保留(liú)了(le)原先券商交易结算模式的交易前(qián)端(duān)控制(zhì)、验资验券的优点，同时资金结算由托(tuō)管行完成，解决了(le)部分托管行比较关注的托管资金归属保管(guǎn)问题，一定(dìng)程度上调动了托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基(jī)金券23岁属什么生肖商(shāng)业务(wù)部(bù)副(fù)总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金与证券公(gōng)司结算模式的选择(zé)，更好地满足(zú)各方(fāng)差异化的(de)需求，也印(yìn)证(zhèng)了券商财(cái)富(fù)管理转型已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式(shì)备选可(kě)以有助于(yú)降低运营风险 、提升效率，促(cù)进(jìn)公募(mù)基金、券商渠(qú)道、基(jī)金投(tóu)资(zī)人(rén)共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式可以保证较好(hǎo)运营效率带来(lái)的优质(zhì)交(jiāo)易体(tǐ)验的(de)同时(shí)，兼顾(gù)券商与基金公司(sī)的商业利(lì)益(yì)深度(dù)捆绑。随着(zhe)“买方投顾业务(wù)，产品工具化配置(zhì)”的趋势(shì)逐渐形成，该模(mó)式(shì)将进一(yī)步促进(jìn)，金融机(jī)构为广大投资(zī)人提供更多的交易工(gōng)具选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结23岁属什么生肖算模式突破了现行客户交易结算资金的三方存(cún)管框架，谈及这类模(mó)式的创新点，平安基金总结为(wèi)三大方(fāng)面(miàn)：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需三方存管；二是交(jiāo)易交收(shōu)分(fēn)离：证券公司对产品场内交(jiāo)易进行前(qián)端验资验券；三(sān)是日终资金对账：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验(yàn)资验(yàn)券功能

　　兼顾(gù)与(yǔ)券商渠(qú)道的(de)商业(yè)模式(shì)创新

　　作(zuò)为一种新的交(jiāo)易结算模(mó)式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结(jié)算模式(shì)还是比较陌生(shēng)。相比过往的(de)结算模式，公(gōng)募(mù)基金采用类QFII结算(suàn)模式有哪些(xiē)优劣(liè)势？也是投资者关注的(de)问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和(hé)日常(cháng)申(shēn)购赎回都通(tōng)过(guò)券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也是通过券(quàn)商完成，可以(yǐ)全方位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易(yì)进行前(qián)端验资验(yàn)券，可有效防控异常交易(yì)和超买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募(mù)基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模(mó)式，有两方面好处：一(yī)是，加强了交易前(qián)端(duān)验(yàn)资验券功能，优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道(dào)商业模式的创(chuàng)新，类似与券商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商(shāng)代买市(shì)占率的提升。博(bó)时基金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟也谈了(le)自(zì)己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，也有两方面好处(chù)：一是(shì)，无需银(yín)证转账即可调(diào)整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三方存(cún)管登记确认(rèn)。”

　　此外(wài)，还有基金人(rén)士认为，对于基金管理(lǐ)人(rén)而言，ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资(zī)金使用(yòng)效率与风险控(kòng)制两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出(chū)了？定优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需(xū)银证转账即可(kě)调(diào)整场内外资金(jīn)分布，效率有所(suǒ)提升，同时也简化了开户环节，免去了三？存管登记(jì)确认(rèn)；而相比托管人结算模(mó)式(shì)，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)下加强了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券(quàn)功能(néng)，可优化(huà)交(jiāo)易监控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式的主要优势(shì)归结(jié)为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不(bù)是集中于原来的证(zhèng)券(quàn)公司资金(jīn)账户(hù)，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的方式是(shì)需要将(jiāng)托(tuō)管行和券商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资金分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资(zī)运(yùn)作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金(jīn)划(huà)拨工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与银行(xíng)间账户之(zhī)间划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一(yī)定量减少了证券资(zī)金账户开户(hù)与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于(yú)明确各(gè)方职责所在，以(yǐ)及完(wán)善业务风险(xiǎn)管(guǎn)理。通过交(jiāo)易(yì)交收分离，证券公司前端验资验券可有效防控异常交易和超买风(fēng)险，托管(guǎn)人负责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式的几点(diǎn)不(bù)足之处：一方面，类似托管人结算模(mó)式，该模式与(yǔ)托管人结算模式一致，对投(tóu)资组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备付金(jīn)与保(bǎo)证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另一方面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人与券商三(sān)方需每(měi)日确立场内(nèi)/外资(zī)金分(fēn)配比例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步(bù)阶段或吸(xī)引头(tóu)部基(jī)金公(gōng)司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业(yè)内观察(chá)看(kàn)，不少基(jī)金公司对类QFII结算(suàn)模式的关注度较(jiào)高，也在23岁属什么生肖筹备或启(qǐ)动相应的合作。不(bù)过，参与这类业务还涉(shè)及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待(dài)解决等(děng)问题，初期或更多是头部(bù)基金公(gōng)司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业(yè)务进行了探讨(tǎo)，业务操作(zuò)上的障(zhàng)碍并(bìng)不大(dà)。”一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司人士(shì)表示，这(zhè)类业(yè)务具备一(yī)定吸引力，相比较(jiào)托管行结算模式和券(quàn)商结算模(mó)式，这一模式可以同(tóng)时激(jī)发银行、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度，同时在此类模式(shì)刚(gāng)刚起步阶段(duàn)阶(jiē)段参与，存在(zài)明(míng)显(xiǎn)的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于(yú)发(fā)展(zhǎn)初期，该模(mó)式特点鲜明(míng)。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决，成(chéng)为(wèi)主流结算模(mó)式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预计相关金(jīn)融机构对该模式会保持(chí)高度关注，会(huì)成为选择之一。

　　平安(ān)基金相(xiāng)关(guān)人士更有(yǒu)信(xìn)心，认(rèn)为这是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢的(de)模式，有(yǒu)望成为新的行业发展(zhǎn)趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结(jié)模式、托(tuō)管人结算模式均有比较(jiào)优(yōu)势；对托管人(rén)而言，产品资(zī)金全额留存在托管(guǎn)账户，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券(quàn)公(gōng)司提高服务(wù)机构(gòu)客户的能力，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不(bù)过(guò)，基(jī)金(jīn)公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少(shǎo)系统改造，尤其是托管行和券商。博道基金就表(biǎo)示，对基(jī)金公(gōng)司来(lái)说，总体保留(liú)沿用券(quàn)商结算(suàn)模式下的场内(nèi)交(jiāo)易前端验资(zī)验(yàn)券相关流程(chéng)和业(yè)务系(xì)统，个别如清算模块涉及一(yī)些(xiē)小改动。但券商和托管(guǎn)行的(de)系(xì)统改(gǎi)动较(jiào)大，如在系统直连(lián)、账户管理、场内清算(suàn)、场外清(qīng)算等多个环节需要进(jìn)行升级改(gǎi)造。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主要是广发(fā)证券(quàn)、兴(xīng)业银行(xíng)、基金(jīn)公司三方(fāng)参与。而记者从业内(nèi)了解到，也有一些银行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意布局(jú)此类(lèi)业务(wù)。

　　从单一模(mó)式走向三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来(lái)，结算模式(shì)发生了重要变(biàn)化(huà)，从单一模式(shì)走向券商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类模(mó)式的(de)时代。

　　自公(gōng)募基金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就(jiù)是银行托管人结算模(mó)式(shì)，到(dào)目前已25年(nián)了，仍然是目前(qián)公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租(zū)用(yòng)券商的交易席位直连(lián)报(bào)盘交(jiāo)易(yì)所，托管人作为特(tè)殊结(jié)算参与人与中国结算进行资(zī)金和证券的清(qīng)算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试点转常(cháng)规(guī)，至今已历时5年有余。随(suí)着运作机(jī)制渐稳(wěn)、结算效率(lǜ)改善及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆(bào)发，根(gēn)据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只(zhǐ)新成立(lì)基金采用了券结(jié)模式。根据中金(jīn)公司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易(yì)结算模式，基(jī)金结算模式(shì)也正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道(dào)基(jī)金相关人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算(suàn)模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根据不同情(qíng)况，选择(zé)不同的结(jié)算模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各方(fāng)资源，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券(quàn)结(jié)模式的持(chí)续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的(de)创新发展，伴随着权益市(shì)场(chǎng)行情修(xiū)复及券商财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)业务高(gāo)速(sù)发展，在主动权(quán)益(yì)基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券(quàn)结模式(shì)将有较大(dà)发展空间。”上述平安基金相(xiāng)关人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看好券(quàn)结(jié)模式的(de)发展。据一位业内(nèi)人士(shì)表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金公(gōng)司中(zhōng)更加(jiā)普遍。中小基金相对来说获得(dé)银行渠道的(de)营销支持(chí)难度较大，券结模式能(néng)有效推动券商和(hé)基金公司的(de)合作关系，有助于中小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也表示，券结模式保有量会更(gèng)稳定一(yī)些，对于(yú)托管行有一个(gè)制衡的(de)作用(yòng)。以前是小公(gōng)司(sī)为主，现在(zài)也有一些大公司陆续(xù)开始试水，以后会是一个(gè)趋(qū)势。

　　博时(shí)基金券商(shāng)业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投入成本较大(dà)、技(jì)术系统(tǒng)探索较困难”转变为“产(chǎn)品(pǐn)策(cè)略与市(shì)场环(huán)境及需(xū)求的匹配度(dù)、业(yè)绩表现与(yǔ)客户体(tǐ)验(yàn)的舒适度、销(xiāo)售(shòu)服(fú)务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算模式，将基金(jīn)公司、基金产品(pǐn)与券商渠道的中长期利(lì)益(yì)深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生分化(huà)，回归“买(mǎi)方投顾陪伴(bàn)模(mó)式”的服务(wù)本质，”持续(xù)提(tí)供“好产(chǎn)品、好服务(wù)”的基(jī)金公司和证(zhèng)券公司会(huì)受益于(yú)这一(yī)发(fā)展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 23岁属什么生肖