A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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