A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用strong>。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(x坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ū)要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。