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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应增加找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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