核(hé)心观点:在当前经济恢复的(de)不(bù)确(què)定性(xìng)下(xi岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市à)，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资(zī)策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝(jué)对(duì)收益，另一方面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资(zī)的成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的(de)安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情(qíng)三年(nián)后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大(dà)的不确定性；从大类资(zī)产的(de)投资收益来看，目(mù)前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块为(wèi)代表的高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有望(wàng)取得(dé)相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息(xī)端需要(yào)有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的(de)现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农(nóng)商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释(shì)放(fàng)。预(yù)计随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过(guò)去岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金(jīn)赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步下(xià)行，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市行(xíng)板块处(chù)于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和性价比较好，作为低(dī)且稳定的(de)分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳(wěn)定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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