财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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