财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约武警能打过特警吗(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银武警能打过特警吗(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合武警能打过特警吗并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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