A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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