昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能(néng)不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余(yú)额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么(me)高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预(yù)期(qī)的(de)，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的(de)跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要(yào)关注持仓(cāng)的再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来(lái)判(pàn)断(duàn)是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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