随着一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的(de)权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn乔布斯为什么把苹果给库克)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金(jīn)的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以乔布斯为什么把苹果给库克及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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