申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家(jiā)上(shàng)市公司(sī)。作(zuò)为国家芯片战略发(fā)展的重(zhòng)点领域(yù)，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影响力的科技(jì)板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总(zǒng)市(shì)值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年(nián)快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不(bù)断扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但(dàn)与(yǔ)此同时(shí)，多数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛(máo)利(lì)率下(xià)滑，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居(jū)行业(yè)首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业(yè)上市(shì)公司的(de)营收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间1.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导体公司营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由三(sān)方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信(xìn)息等(děng)营收(shōu)体量(liàng)居前的(de)企业不(bù)断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替代化、自(zì)主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受(shòu)益于先进的芯(xīn)片定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以及强(qiáng)大的(de)设计能力，公司得到了(le)相(xiāng)关客(kè)户的广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体(tǐ)行业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业(yè)第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的(de)半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能(néng)力(lì)，对经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映行业是(shì)否(fǒu)面(miàn)临库存风险，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局面，进(jìn)而(ér)对股价表现有参考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周(zhōu)转率中位数(shù)和(hé)行(xíng)业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上(shàng)市(shì)公司(sī)整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间)代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部(bù)分芯(xīn)片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业(yè)达到27家，其(qí)中富(fù)满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司(sī)在年报(bào)中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目(mù)前(qián)行(xíng)业最高的(de)臻镭科技(jì)达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的公(gōng)司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行(xíng)趋势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通(tōng)过研发投入，增(zēng)加(jiā)企业(yè)竞争力(lì)，进而对(duì)长久业绩改(gǎi)观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年(nián)研发(fā)费用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了(le)国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设备(bèi)用石英谐(xié)振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓(wèi)既(jì)有研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占(zhàn)比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中(zhōng)的头(tóu)部公司实现了批(pī)量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间