上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市(shì)却(què)是(shì)个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而(ér)强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可(k自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查ě)转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市(shì)的情(qíng)况，也(yě)未发生(shēng)过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数(shù)上(shàng)市公司是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的，其发行的可转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态(tài)。 <自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查/p>

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较(jiào)低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的(de)，而选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市(shì)场风(fēng)格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债(zhài)的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发(fā)行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板不能视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各(gè)市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展。

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