作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ong>我们认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国(guó)内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资(zī)料(liào)、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业(yè)价格结束自去年底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续(xù)释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处>4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数(shù)或对今年(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处nián)后续CPI同(tóng)比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比(bǐ)变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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