近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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