周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流池子为什么被封杀向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金还(hái)会长期关(guān)注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获(huò)利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净(jìng)流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加银(池子为什么被封杀yín)基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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