在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告称(c纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思hēng)，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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