财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型(xíng)城商(shāng)行相关负(fù)责人对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行(xíng)体系新发(fā)企业(yè)贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公布(bù)的(de)贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是20我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门12年下半(bàn)年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收(shōu)益率(lǜ)，净值是(shì)不(bù)断波动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益(yì)与金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利率与发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行(xíng)的(de)时(shí)容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继(jì)续下行(xíng)，意(yì)味(wèi)着当期(qī)发行(xíng)的(de)理财产品的收益率(lǜ)会(huì)同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款利(lì)差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过大必(bì)然引发资金空(kōng)转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是要(yào)低一个等级。