关注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银(y身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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