国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gō爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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