北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(hu无法企及是什么意思，不可企及是什么意思ò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货无法企及是什么意思，不可企及是什么意思币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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