尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证88是不是质数，79是质数吗券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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