近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴(xīng)福电子独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的主要(yào)产品(pǐn)是磷酸、硫酸(suān)等，其电子(zi)级磷酸产品(pǐn)是半导体(tǐ)加工过(guò)程中(zhōng)的(de)关(guān)键(jiàn)材料，公(gōng)司客户包括长江存(cún)储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获(huò)得大(dà)基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电(diàn)子(zi)第二(èr)大(dà)客户竟然(rán)是可口可乐，这也无意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常(cháng)规(guī)的食品(pǐn)级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子间(jiān)接控股股(gǔ)东还与第(dì)二大(dà)股东有可复活的对赌协议。且其(qí)中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即在兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事从(cóng)事湿电子化(huà)学品业务，公(gōng)司产品包括(kuò)磷(lín)酸、硫(liú)酸等(děng)。公司(sī)磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级(jí)磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会(huì)产生部分食品级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫酸(suān)等产(chǎn)品。其中2022年(nián)食品级(jí)磷酸的主营业务收入为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报(bào)稿显示的主要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福(fú)电子电子级(jí)磷酸产(chǎn)品除销售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行(xíng)业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸(mào)易商(shāng)等其他行业客(kè)户(hù)。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸(suān)产品的品质要求(qiú)高(gāo)于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食(shí)品级(jí)要(yào)求的面板级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月(yuè)进(jìn)行过(guò)前期会计差(chà)错更(gèng)正及追(zhuī)溯(sù)调整(zhěng)，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与经营(yíng)业(yè)务无直(zhí)接(jiē)关系，或(huò)是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正常盈(yíng)利能力的(de)各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常(cháng)性损益(yì)后(hòu)，兴(xīng)福(fú)电子2022年归母(mǔ)净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经超过申报(bào)稿(gǎo)列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客(kè)户的产品认证及(jí)批量供(gōng)货，毛利率水平较(jiào)高的集成电路用湿电子化(huà)学(xué)品销售(shòu)收入占(zhàn)比持(chí)续(xù)提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材(cái)料价格上涨情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调高了(le)产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持(chí)在较(jiào独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，兴福电子未来毛利率(lǜ)还(hái)有(yǒu)多少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否(fǒu)还能持续提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的(de)间接控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为国家集(jí)成电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴福电子(zi)间接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴(xīng)发与国(guó)家集成电路基(jī)金二期之间存(cún)在(zài)对赌协议。虽然随(suí)着兴(xīng)福电子(zi)IPO，相关协议(yì)已经终止，但回(huí)购权和随(suí)售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市(shì)委审(shěn)议(yì)，还是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市(shì)委(wěi)审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企(qǐ)业比较(jiào)少，但不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科(kē)创板(bǎn)栏(lán)目显(xiǎn)示(shì)，处(chù)于(yú)正(zhèng)常待审核阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿(ná)到证监(jiān)会批(pī)文，也有企(qǐ)业(yè)超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的(de)企业中有2家(jiā)受理日期已经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴(xīng)福电子(zi)合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福(fú)电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的(de)剧情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要(yào)，数据来(lái)源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超(chāo)过(guò)1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为54亿(yì)元。值(zhí)得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资(zī)时，公司(sī)的投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用后，15家(jiā)战略投(tóu)资(zī)者的(de)增值(zhí)率为(wèi)56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季(jì)度(dù)业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联采购(gòu)主要(yào)系向关联方采购黄磷、液体三(sān)氧(yǎng)化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福(fú)电子的(de)重大经(jīng)常性关联采购金额（不(bù)含建筑工(gōng)程服务采(cǎi)购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间(jiān)接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分主要原材料的关(guān)联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液(yè)体三氧化(huà)硫关联采购金(jīn)额(é)占同类产(chǎn)品(pǐn)采购(gòu)总额的比例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴(xīng)发集团合并报表范(fàn)围内唯一从事(shì)湿电子(zi)化学(xué)品相关业务的(de)主体，与兴发集团及(jí)其(qí)控(kòng)制的其他公司(sī)主(zhǔ)营业(yè)务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申报稿中对(duì)2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母净(jìng)利(lì)润较上年(nián)同(tóng)期大幅(fú)降(jiàng)低，主要是(shì)受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下半(bàn)年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在(zài)今(jīn)年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季(jì)度(dù)末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成(chéng)本(běn)线附近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在(zài)价格下(xià)跌过(guò)程中(zhōng)，公司上述产品产(chǎn)销量同比均(jūn)出(chū)现大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子化(huà)学品、特种化学品、食(shí)品添加剂等(děng)成(chéng)长(zhǎng)性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能(néng)力保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团另(lìng)一则(zé)公告显示，湿(shī)电子化学品202独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频3年第(dì)一季度平均售(shòu)价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太(tài)一样，销量(liàng)数据不(bù)太好找，所以不太好具(jù)体判断(duàn)湿电子化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩具体表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价(jià)摘(zhāi)要，数(shù)据来(lái)源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造(zào)价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)兴发集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予(yǔ)以监管警示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构(gòu)成(chéng)短线(xiàn)交(jiāo)易(yì)。

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