国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储(张大大到底是什么来头chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(gu张大大到底是什么来头ó)商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路(lù)。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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