昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增(zēng)长、就(jiù)业(yè)和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后再决(jué)定可能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析(xī)师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(ji纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌à)，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌(wéi)稳。

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