5月10日(rì)，有消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银(yín)行相关部门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对(duì)银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促(cù)进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银(yín)行(xíng)为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行(xíng)近年息(xī)差不断下(xià)行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对(duì)公客(kè)户留存的(de)活(huó)期(qī)资金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了变化(huà)，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利率进(jìn)行(xíng)了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的(de)经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复(fù)存在(zài)波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需(xū)求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面(miàn)，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期(qī)和(hé)定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利(lì)率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降(jiàng)息潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地(dì)方债发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的(de)发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的(de)方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业(yè)政(zhèng)策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定(dìng)价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银(yín)行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍(biàn)现(xiàn)象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次(cì)下调(diào)对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的(de)银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预(yù)期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行(xíng)的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调(diào)整降低了银行负(fù)债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别(b见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ié)是(shì)降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间(jiān)，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是(shì)否还有进一(yī)步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下(xià)行使得商业银行(xíng)净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额(é)考核压力使得各(gè)行下(xià)调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来(lái)上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活(huó)期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存(cún)款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是(shì)针对银(yín)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应(yīng)该如(rú)何守住(zhù)自(zì)己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他(tā)固(gù)收(shōu)类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和(hé)相当部(bù)分的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行(xíng)加(jiā)速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然(rán)债(zhài)市(shì)多(duō)头环境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如(rú)果(guǒ)不(bù)具(jù)备相关专业(yè)知(zhī)识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和投(tóu)资(zī)试(shì)图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产品。

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