大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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