本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种)3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红(猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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