当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了(le)国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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