在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接三万日元等于多少人民币多少近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù三万日元等于多少人民币多少)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(k三万日元等于多少人民币多少ǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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