随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度(dù)有望(wàng)随(suí)着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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