随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　元电荷e等于多少？>

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金(jīn)经理对全(quán)年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票(piào)市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo元电荷e等于多少？)现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的(de)基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的(de)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投资(zī)方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了元电荷e等于多少？部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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