5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(de)投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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