近日(rì)，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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