财联(lián)社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gā贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句o)端化势(shì)能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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