金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪些？国家统计局如(rú)何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称(chēng)，当(dāng)前价(jià)格低位运行主要是阶段(duàn)性的(de)，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低(dī)主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价(jià)格的回落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有(yǒu)所回(huí)落(luò)。同时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体(tǐ)是充足的。进(jìn)入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行(xíng)，也带动(dòng)了食品价格的(de)回落(luò)。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受到(dào)世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消费(fèi)汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费(fèi)品降价促销。今年以(yǐ)来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放(fàng)标(biāo)准在今年(nián)7月份切换(huàn)，车企降价促销力度(dù)加大，带动了价格(gé)的(de)下(xià)行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽(qì)车价格环比还(hái)在下降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期对比基(jī)数走高。上年同(tóng)期(qī)受到疫情冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的(de)影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共(gòng)同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价(jià)格(gé)中食(shí)品和能源由于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要的(de)还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫情(qíng)前相比还(hái)是(shì)偏低的，很(hěn)重要的原因(yīn)是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表示，随着经(jīng)济社会(huì)恢(huī)复(fù)常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升(shēng)，带动服务价(jià)格涨幅(fú)有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两个(gè)月回(huí)升。未来随着服务消费需求带动(dòng)增(zēng)强(qiáng)，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今(jīn)年(nián)以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个(gè)：

　　一(yī)是(shì)国际输入(rù)性因(yīn)素影响。我(wǒ)国部分(fēn)大(dà)宗商(shāng)品价格与国(guó)际(jì)市(shì)场联系比较紧(jǐn)密，今年以来(lái)受到世(shì)界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低(dī)、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市(shì)场需求不足。经济(jì)恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕(yù)，但市场需求相对不足，价(jià)格(gé)有所下(xià)降(jiàng)。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电(diàn)煤需(xū)求季(jì)节性减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月(yuè)份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月份斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和(hé)压(yā)延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格(gé)翘尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中，部分工(gōng)业品价格短期下行情况(kuàng)还会延续。但是随着国内经济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖(nuǎn)，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得(dé)注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的一季度货币政策报(bào)告(gào)也提(tí)及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区(qū)间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢复(fù)时间(jiān)差和基(jī)数效应(yīng)有关。我国经济运行开(kāi)局良好，同(tóng)时通胀保(bǎo)持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有力支(zhī)持(chí)下(xià)，国内生产(chǎn)持续(xù)加快(kuài)恢(huī)复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节本(běn)身(shēn)有个过程，加(jiā)之(zhī)疫情(qíng)的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱(ruò)。近(jìn)期居(jū)民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是(shì)基(jī)数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油(yóu)价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回落至(zhì)80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃料(liào)的同(tóng)比增速走低(dī)；疫(yì)情(qíng)扰动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基数影响。GDP等(děng)宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)同(tóng)样存在(zài)明(míng)显基(jī)数效应，去(qù)年二季度(dù)受疫(yì)情(qíng)冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基(jī)数(shù)作用下今年二季度GDP增(zēng)速(sù)可(kě)能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充分作用(yòng)，经济(jì)内生动力也在增(zēng)强，供需缺(quē)口有望(wàng)趋于弥(mí)合(hé)，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和(hé)抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供(gōng)应(yīng)量也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济(jì)总供求基(jī)本平衡，货币条(tiáo)件合(hé)理适度，居民预期稳定，不(bù)存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价(jià)是经济(jì)短(duǎn)周期(qī)波动(dòng)的滞后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价(jià)回落(luò)来评判经济(jì)进(jìn)入(rù)“通(tōng)缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性波(bō)动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需(xū)求变化(huà)而变化，使得物价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得物价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持续修复，显示经(jīng)济处于复(fù)苏初期。以企业中长(zhǎng)期(qī)资(zī)金(jīn)来源刻画的有效社融增(zēng)速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回(huí)升，由(yóu)去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今(jīn)年4月(yuè)的(de)11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张(zhāng)会(huì)带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基数(shù)、供给和外需(xū)等(děng)影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年(nián)基数较高(gāo)外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品价格(gé)回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著(zhù)，而线下活动相关服(fú)务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升(shēng)、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为常见(jiàn)。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发(fā)生(shēng)在经(jīng)济回(huí)落、货(huò)币明(míng)显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企业(yè)之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业(yè)有效信用派(pài)生自去年(nián)9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体(tǐ)信(xìn)用(yòng)派生(shēng)。传(chuán)统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经(jīng)济效应(yīng)不(bù)同过(guò)往，有效(xiào)信用派生对企业(yè)行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复(fù)性(xìng)反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产(chǎn)生悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调(diào)整，放大(dà)了“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动多在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的修复已(yǐ)然开始，消(xiāo)费动能或(huò)被低估，前(qián)半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半(bàn)程(chéng)靠居(jū)民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经(jīng)营(yíng)活动(dòng)正常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢复(fù)带(dài)来的消费修复持(chí)续性和(hé)弹性不(bù)宜低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮等(děng)服务业(yè)，及稳(wěn)增长相关(guān)行业招工需求在逐步(bù)修复(fù)，有助于(yú)推(tuī)动(dòng)收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号(hào)也在累(lèi)积。地(dì)产大周期向下(xià)已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复会(huì)弱于(yú)传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出(chū)现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比(bǐ)口径(jìng)增(zēng)长近60％）、中西部地区(qū)收(shōu)入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市(shì)需求。

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