近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面(miàn)提涨并(bì利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗ng)成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏(kuī)利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗损(sǔn)或(huò)需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应也有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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