核心观点:在当前经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际(jì)为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎn陈睿怎么了，b站陈睿事件g)增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支付率，投资(zī)者每年(nián)可以获(huò)得较高的(de)股利收入作为(wèi)绝对收益(yì)，另一方面(miàn)意(yì)味着公司(sī)估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此具备一定的安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济(jì)陈睿怎么了，b站陈睿事件恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资(zī)产不多(duō)，收(shōu)益(yì)率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板(bǎn)块(kuài)为代(dài)表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取得(dé)相(xiāng)对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收(shōu)益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就(jiù)是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股价端估值陈睿怎么了，b站陈睿事件低(dī)，因此安全边(biān)际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价(jià)的(de)情况下能(néng)够保持(chí)正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银(yín)行(xíng)整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位。3）目(mù)前银(yín)行板(bǎn)块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平(píng)。因此银行板块的配置安全(quán)边(biān)际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其(qí)比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及(jí)预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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