财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度(dù意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(gu意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音ò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析(xī)。

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