昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创(chuàng)的(de)两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至(zhì)那么高的(de)水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的(de)演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlpan>yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期(qī)价(jià)格松动，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和(hé)低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的(de)预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货(huò)回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化(huà)了二者(zhě)的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向(xiàng)过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续(xù)向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那(nà)么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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