在(zài)股市高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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