在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金份额全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市持(chí)有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取(全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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