北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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