财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(gta5怎么切换角色duō)位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅gta5怎么切换角色明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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