尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒ武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子u)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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