在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(sh兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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