北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。