申万一级(jí)的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖消费电(diàn)子(zi)、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行业，其(qí)中(zhōng)市(shì)值权凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点重最大的是半导体行(xíng)业，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景广阔等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值(zhí)在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行(xíng)业自(zì)2018年(nián)以来经过(guò)4年(nián)快(kuài)速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技(jì)含(hán)量越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市公司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业(yè)务(wù)为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半(bàn)导体行业上市(shì)公司的(de)营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年(nián)营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑(huá)，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企业营收(shōu)增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收(shōu)快(kuài)速增(zēng)长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行(xíng)业处于国产替代(dài)化(huà)、自主研发背景下的高成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得(dé)集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)占(zhàn)比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产(chǎn)品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业整体净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净利(lì)润增(zēng)速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)归(guī)母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯片(piàn)设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低(dī)基数(shù)效应(yīng)有关。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归母净利(lì)润从2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反(fǎn)映(yìng)了分立(lì)器件、半导体设(shè)备(bèi)等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢(màn)，影响企业现金流(liú)能力(lì)，对经营(yíng)造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的(de)存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货(huò)周转率这一经(jīng)营风险指标反映凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点行业是(shì)否面临库(kù)存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进而(ér)对股价表现有参(cān)考意(yì)义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本(běn)持(chí)平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)存货周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居(jū)中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年(nián)报中(zhōng)也说明(míng)了(le)与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观(guān)带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发(fā)费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)同(tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率和增(zēng)长(zhǎng)金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入C919大(dà)型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的(de)中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思(sī)元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公司实现了(le)批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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