国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来(lái)的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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